何为“隐性债务”

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何为“隐性债务”

党的二十届三中全会《决定》对防范化解隐性债务风险作

出科学部署。化解隐性债务存量、遏制隐性债务增量，是防范

化解地方债务风险、缓解地方财政压力、提升财政操作空间、

稳定经济增长的关键之举。

隐性债务是指地方政府在法定债务预算之外，直接或间接

以财政资金偿还，以及违法提供担保等方式举借的债务。隐性

债务多以地方国有企事业单位等替政府举债，在设立政府投资

基金、开展政府和社会资本合作、政府购买服务等过程中，约

定回购投资本金、承诺保底收益等形式出现。

隐性债务具有以下特征：一是隐蔽性。由于举债方式不规

范，因此这类债务往往未被列入政府的正式预算和债务报告，

而是分散于不同的融资主体和合同项目中。隐性债务的统计口

径不一、信息披露不足，各主体间的债务数据难以整合。这种

隐蔽性使其容易被忽视或低估，增加了监管的难度，加剧了地

方财政的风险隐患。

二是“期限错配”。从用途上看，隐性债务主要集中于城

市基础设施和公共服务建设，大众熟悉的“城投债”就是最典

型的例子。这些建设项目往往资金需求量大、建设周期长、投

资回报慢，甚至许多项目不具备直接产生收益的能力。而通过

融资平台等方式举债获得的资金周期较短、利息较高，使得债

务资金的回收速度远远滞后于偿债期限，而项目收益也不足以

偿还债务利息，这种“期限错配”的“赔本买卖”导致地方政

府多采用借新还旧、滚动举债的方式维持资金链的运转，从而

扩大了债务存量。长期以来，土地出让收入是地方政府偿还债

务的重要渠道，固定的偿债压力与波动的土地价格深度绑定，

一定程度上增加了地方政府的偿债风险，加大了地方财政的脆

弱性。

三是风险性。这些债务虽未纳入政府预算体系，但其本质

是地方政府对公共项目资金需求的延伸。因此，隐性债务虽然

名义上与政府脱钩，但实际上往往依赖地方财政承诺偿还，市

场普遍预期地方政府会在债务违约时介入。这种隐性担保降低

市场对这类债券的风险预期，削弱金融资源配置效率，助长地

方举债冲动，加速地方政府债务规模的膨胀，带来巨大的财政

和信用风险。

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摘要：

何为“隐性债务”党的二十届三中全会《决定》对防范化解隐性债务风险作出科学部署。化解隐性债务存量、遏制隐性债务增量，是防范化解地方债务风险、缓解地方财政压力、提升财政操作空间、稳定经济增长的关键之举。隐性债务是指地方政府在法定债务预算之外，直接或间接以财政资金偿还，以及违法提供担保等方式举借的债务。隐性债务多以地方国有企事业单位等替政府举债，在设立政府投资基金、开展政府和社会资本合作、政府购买服务等过程中，约定回购投资本金、承诺保底收益等形式出现。隐性债务具有以下特征：一是隐蔽性。由于举债方式不规范，因此这类债务往往未被列入政府的正式预算和债务报告，而是分散于不同的融资主体和合同项目中。隐性债务...

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