以发展股权投资市场推动科技成果转化上水平

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科技成果转化是实现高质量发展的重要组成部分，是科研

成果走向新质生产力的关键环节。硬科技和金融是强国建设的

“两翼”，二者缺一不可。当前，早期金融供给不足的问题已

经成为制约我国科技成果转化和产业水平提高的核心堵点，亟

需加快建设契合科技成果转化内在需求的金融供给体系。

我国金融供给体系结构现状。我国现有金融供给体系是在

服务传统制造业、资源开发型行业、房地产业等传统行业基础

上形成的，相应的供给结构、供给方式、供给体制机制等也主

要是以满足上述产业需求为主，呈现出 3个显著特点。一是间

接融资市场为主，直接融资市场为辅。以银行、保险、信托为

代表的金融机构集中了我国大部分金融资本，占比高达 67%。

以银行贷款为代表的债权融资供给方式，在我国社会融资总规

模中占据主导地位。二是短期融资供给为主，中长期融资供给

为辅。我国以银行业为代表的债权融资周期以 1—3 年为主，3

年以上的中长期贷款主要是满足大中型企业的固定资产投资需

求，而以风险投资为代表的股权融资大多数为 5—7 年。三是

面向中后期的资金为主，早期资金规模不足。无论是银行贷款，

还是股权投资，以及资本市场，主要是以供给成熟期的企业为

主，难以惠及科技创新早期阶段。

从宏观层面看，我国金融体系升级演进滞后于我国经济形

态演进需求，现有金融供给体系与以科技产业为代表的经济形

态内在供需逻辑存在一定程度的不匹配现象，集中体现在早期

耐心资本供给不足。据有关数据显示，2022 年我国早期投资

基金规模为 1500 亿元左右，而工信部公布的数据显示，我国

创新型中小企业目前已经达到了 21.5 万家，平均每家企业可获

得的融资额不足百万。

早期基金存续期短，导致股权投资管理机构陷入投入资本

分红率（DPI）诉求与退出期困境的恶性循环，股权投资支持

早期科技创新的效果受到较大影响。我国股权投资基金多采取

“4+3”或“5+2”模式，基金到存续期后，需按照事先约定退

出企业股权，对基金进行清算分红。对于企业而言，此时正处

于高速发展关键期，需要花费很大精力去解决基金退出问题，

影响企业持续稳定发展。对早期基金管理机构而言，此时还未

到收获期，企业业务还未充分释放，过早退出使早期基金无法

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摘要：

以发展股权投资市场推动科技成果转化上水平科技成果转化是实现高质量发展的重要组成部分，是科研成果走向新质生产力的关键环节。硬科技和金融是强国建设的“两翼”，二者缺一不可。当前，早期金融供给不足的问题已经成为制约我国科技成果转化和产业水平提高的核心堵点，亟需加快建设契合科技成果转化内在需求的金融供给体系。我国金融供给体系结构现状。我国现有金融供给体系是在服务传统制造业、资源开发型行业、房地产业等传统行业基础上形成的，相应的供给结构、供给方式、供给体制机制等也主要是以满足上述产业需求为主，呈现出3个显著特点。一是间接融资市场为主，直接融资市场为辅。以银行、保险、信托为代表的金融机构集中了我国大部分金...

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